Санхүүгийн баталгаа болгож хувиргасан энэхүү дахин тохируулах

Одоохондоо бэлэн мөнгөөр ​​төлөхөөс илүүтэйгээр хүү тооцдог тэг купон ба ПИК-ийн өр нь энэхүү санхүүгийн хариуцлагыг таслав; Санхүүгийн өдрийг ирээдүйд хойшлуулах боломжтой тендерт оролцогчдыг санхүүгийн бодит байдал хязгаарладаггүй. Нөхөн төлбөрийн тэг купон ба PIK хогны бондын санхүүжилт нь 1980-аад оны сүүлчээр бизнес эрхлэгчдэд төлж байсан түүхэн урьд өмнө байгаагүй олон дахин буурахад чухал үүрэг гүйцэтгэсэн.

Тэг купон ба PIK санхүүжилт нь эдгэршгүй өвчтэй өвчтөнүүдийг хадгалан үлдэх замаар байгууллагын амьдралыг дэмжих систем болж чаддаг. Ийм үнэт цаас гаргагчид хөрөнгөөсөө давсан өр төлбөр төлөх боломжтой бөгөөд өр төлбөр төлөх үүргээ бэлэн мөнгөөр ​​биелүүлж чадахгүй ч бизнес эрхэлдэг хэвээр байгаа нь санхүүгийн эрүүл мэндийн байдлыг харуулж байна. Баффетын ажигласнаар "Хэрэв 1970-аад онд ХХҮХ-ийн засгийн газрууд урт хугацааны тэг купоны үүргээс өөр ямар ч өр төлбөр гаргаагүй байсан бол одоо тэд өр төлбөргүй гэж тооцогдох байсан." Түүхээс харахад бондын хөрөнгө оруулагчид төлбөрийн чадвар, аюулгүй байдал гэсэн таамаглалтай байсан. , тэр ч байтугай ахмад настан.

Жишээлбэл, АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны хөрөнгө оруулагч, эсвэл "тэг купонтой АНУ-ын засгийн газрын бонд" (Уолл Стрийтийн пүүс АНУ-ын Төрийн сангийн бондоос орж ирж буй мөнгөн гүйлгээг хуулж, төлбөр бүрийг цуврал байдлаар зарах үед синтетик байдлаар бий болно). хугацаа дуусахад төлнө. Хоосон купоны бонд бол мөрийтэй тоглоом юм; хугацаа дуусах хүртэл бэлэн мөнгө төлдөггүй, тэр үед төлбөрөө төлдөг эсвэл хугацаагүй болдог. Төлөвлөлтөд хүрэх ургацыг түгжиж байна гэж үзсэн купоны тэг купон эсвэл ПИК-ийн олон худалдан авагчид мөрийтэй тоглож, хожигдсон болж таарав. Үнэн хэрэгтээ, купоны тэг купон ба ПИК-ийн ихэнх хэрэгслүүд нь компанийн одоогийн үнэ цэнийн эсрэг тогтмол, найдвартай нэхэмжлэл гаргахаас илүүтэй бизнесийн үр дүнг сайжруулах хувилбаруудтай илүү төстэй байв.

Хоосон купон болон ПИК үнэт цаасны хэрэггүй бондыг нэрлэх нь бусад бондын адил эрсдэл, өгөөжийн шинж чанарыг тэдэнд өгөөгүй боловч хөрөнгө оруулагчдад зарахад хялбар болгосон. Зээлийн хүүг дахин тохируулах нь зөвхөн нэг чиглэлд ажиллана 1980-аад оны сүүлчээр хүүгийн хэмжээг шинэчлэн гаргах нь нийтлэг бөгөөд нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн шинж чанар болжээ. Хүүгийн хэмжээг шинэчлэн тогтоох нь үнэт цаас гаргагчийн урьдчилан тогтоосон үнээр, ихэвчлэн нэрлэсэн үнээр арилжаалахад хүргэх зорилгоор бондын купоныг ирээдүйн тодорхой өдөр тохируулах амлалтыг хэлнэ. '

Санхүүгийн баталгаа болгож хувиргасан энэхүү дахин тохируулах онцлог нь үнэхээр санхүүгийн плацебо юм. Энэ нь капиталын утга учиртай баталгаа болж өгдөг юм шиг санагдаж байна.1980-аад оны үед ашиггүй бондын үлгэр ба буруу ойлголт 69 хадгалагдаж байгаа боловч үнэ цэнэгүй байна. Бараг бүх хүн их хэмжээний мөнгө зээлж авах боломжтой байсан эрин үед бүтээгдсэн бөгөөд дахин тохируулах гэсэн төөрөгдөлтэй шинж чанар нь амлалт нь түүнийг хийж буй аж ахуйн нэгжтэй л адил сайн болохыг сануулж өгдөг. Бондыг дахин тохируулах нь зөв ажиллахын тулд үндсэн үнэт цаас гаргагч нь зээл авах чадвартай байх ёстой. Хачирхалтай нь, хэрэв үнэт цаас гаргагч нь зээл авах чадвартай бол дахин эхлүүлэх онцлог шинж чанар шаардлагагүй (эдийн засаг дахь зээлийн хүүгийн мэдэгдэхүйц өөрчлөлт эсвэл үнэт цаас гаргагчийн зээлийн чадвар дахь бага зэргийн хэлбэлзлийг тохируулахаас бусад тохиолдолд).