Como a teoria de rede prevê o valor do Bitcoin

A Lei de Metcalfe, que mede o valor de uma rede, pode calcular o valor de uma criptomoeda - e prever quando sair.

(Havia estudado muito isso em março por causa da palestra e artigos abaixo, e agora que as previsões estão se concretizando é bom dar uma revisada.)

Filósofos, economistas e teóricos têm várias maneiras de julgar como o dinheiro deve ser valorizado. Alguns disseram que seu valor está em um alto custo de produção. Outros o vêem simplesmente como uma forma de crédito que permite a transferência de recursos, e é por isso que pode tomar a forma de pedaços de papel ou mesmo de registros digitais.

Depois, há a ideia de que uma moeda vale o que quer que alguém esteja disposto a pagar por ela, dada a oferta limitada. Isso explica as avaliações extraordinárias, às vezes vistas para o Bitcoin criptomoeda.

Todas essas abordagens enfrentam problemas de uma forma ou de outra. Certamente existe um alto custo de produção na “prova de trabalho” criptográfica necessária para criar ou minar bitcoins. Mas seu valor tem pouca relação com esse custo. Até o final de 2017, um único Bitcoin valia quase US $ 20.000, e o mercado de criptomoedas como um todo tinha um valor de US $ 830 bilhões. Apenas algumas semanas depois, o mercado entrou em colapso para US $ 280 bilhões.

Então quanto vale um Bitcoin?

Hoje recebemos uma resposta, graças ao trabalho de Spencer Wheatley na ETH Zurich na Suíça e a alguns colegas, que dizem que a principal medida de valor para criptomoedas é a rede de pessoas que as usam. Além disso, dizem eles, uma vez que o Bitcoin é valorizado dessa forma, torna-se possível ver quando está supervalorizado e talvez até mesmo identificar os sinais reveladores de que uma quebra de mercado é iminente.

O valor de uma rede é reconhecido por Bob Metcalfe, o inventor da Ethernet e fundador da empresa de redes de computadores 3Com. A Lei de Metcalfe afirma que o valor de uma rede é proporcional ao quadrado do número de seus usuários.

É simples calcular um valor para o Bitcoin com base no número de usuários ativos. Wheatley e co ajustam os dados a uma Lei de Metcalfe generalizada que lhes permite ajustar os parâmetros, chegando a um expoente de 1,69 em vez do quadrado original de Metcalfe do número de usuários (isto é, um expoente de 2).

Isso faz sentido. A lei original baseia-se na idéia de que o valor de uma rede cresce proporcionalmente ao número de todas as conexões possíveis. Em outras palavras, pressupõe que todos os nós podem se conectar uns aos outros.

"Isso não parece realista", dizem Wheatley e co. A conclusão é que cada usuário está, em média, vinculado a N 2/3 outros usuários. “Por exemplo, para N = 1 milhão, um usuário típico é conectado a 'apenas' 10.000 outros usuários, um número mais realista”, dizem eles.

Com esses parâmetros, a Lei de Metcalfe generalizada reflete mais precisamente a maneira como o valor do Bitcoin aumentou com o número de usuários.

Também revela quando o Bitcoin foi supervalorizado. Wheatley e colegas apontam para quatro ocasiões em que o Bitcoin se tornou supervalorizado e depois caiu; em outras palavras, quando a bolha estourou.

Esses eventos foram bem documentados. O primeiro grande acidente ocorreu em 2011, quando o Mt.Gox, uma importante bolsa de Bitcoin em Tóquio, foi hackeada, pressagiando uma queda de 88% no valor da criptocorrência nos próximos três meses.

Um acidente em 2012 foi precedido pela descoberta de uma fraude Ponzi envolvendo o Bitcoin. Outro colapso ocorreu em 2013, quando os altos volumes de negociação sobrecarregaram o Mt.Gox, causando o colapso; o valor do Bitcoin caiu em 50% em dois dias.

O colapso mais recente, no final de 2017, ocorreu após os reguladores sul-coreanos ameaçarem encerrar as Exchanges de criptomoedas.

Para estudar esses colapsos, Wheatley e co usam um modelo desenvolvido por Didier Sornette, que é professor de riscos empresariais na ETH Zurich e um dos autores deste artigo. Sornette há muito sugeriu que é possível prever o colapso de bolhas especulativas usando certas características dos mercados.

A abordagem de Sornette tem dois componentes. Primeiro, ele procura mercados que estão crescendo a uma taxa superexposta - em outras palavras, mercados onde a própria taxa de crescimento está crescendo.

Isso pode acontecer por curtos períodos de tempo devido a fatores como comportamento de pastoreio. Mas não é sustentável sem um número infinito de pessoas. Por esse motivo, uma falha ou correção é inevitável.

Isso é incontroverso. Mas Sornette continua dizendo que o timing do acidente é previsível. Isso porque as taxas de crescimento insustentáveis ​​levam a uma enorme volatilidade. E isso torna o mercado cada vez mais instável, a tal ponto que quase qualquer pequena perturbação pode provocar uma falha.

Portanto, nas falhas do Bitcoin listadas acima, os eventos de disparo são insignificantes. De acordo com Sornette, o mercado já estava em uma fase crítica, e se esses eventos não tivessem ocorrido, algum outro evento teria provocado uma falha.

A situação é análoga a um incêndio florestal. Se a floresta estiver seca o suficiente para queimar, quase qualquer faísca pode desencadear um incêndio. E o tamanho do fogo resultante não está relacionado ao tamanho da centelha que o iniciou. Em vez disso, é a rede de conexões entre as árvores que permite que o fogo se espalhe.

A controvérsia sobre o trabalho de Sornette é com que precisão ele pode fazer essas previsões. Claramente, uma previsão de que o Bitcoin está prestes a falhar nas próximas horas ou dias é muito mais poderosa do que a previsão de que ele irá falhar nos próximos meses ou anos.

No entanto, os pesquisadores dizem que isso permite que eles previnem as quebras no mercado usando dados do passado e, portanto, devem permitir a identificação de falhas iminentes semelhantes no futuro. Eles colocaram, de maneira um tanto confusa, assim: “Nosso modelo mostra um alerta ex ante das instabilidades do mercado, quantificando um alto risco de colisão e faixa probabilística do tempo de colisão consistente com as correções reais; embora, como sempre, o tempo e o gatilho precisos (que a palha quebra as costas do camelo) sejam exógenos e imprevisíveis ”.

De acordo com a Lei de Metcalfe generalizada, o Bitcoin está significativamente sobrevalorizado, mesmo após o crash no final de 2017. “Nossa análise baseada em Metcalfe indica níveis de suporte atuais para o mercado de bitcoin na faixa de 22-44 bilhões de dólares, pelo menos quatro vezes menos do que o nível atual ”, dizem eles.

E isso significa que há tempo incerto à frente, na melhor das hipóteses. Wheatley e co comparam as condições atuais do mercado de Bitcoin com aquelas que seguem o colapso do Mt.Gox. "O mercado atual se assemelha ao do início de 2014, que foi seguido por um ano de movimento lateral e descendente", dizem eles.

Isso envia uma mensagem não totalmente inesperada para os mineradores, especuladores, investidores e reguladores potenciais do Bitcoin: Cuidado!

Pesquisadores da Suíça publicaram um estudo de vinte páginas sobre a previsibilidade de bolhas de bitcoin, usando a lei de Metcalfe e a Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS), e determinaram que a capitalização de mercado do bitcoin poderia cair até US $ 44 bilhões, ou 35% escrita), até o final de 2018.
Pesquisadores suíços afirmam que o valor da Bitcoin será de apenas US $ 77 bilhões no final de 2018

Se os pesquisadores da ETH Zurich acertarem suas contas, o valor do bitcoin no final do ano deve cortar o corte em até US $ 44 bilhões, cerca de 35% abaixo dos atuais US $ 121 bilhões ( até o momento ). O estudo recente é previsível com Bitcoin Bubbles? Combinando uma Lei de Metcalfe Generalizada e o Modelo LPPLS por Spencer Wheatley, Didier Sornette, e outros, do Departamento de Gestão, Tecnologia e Economia da ETH, e Instituto de Finanças Suíço da Universidade de Genebra, Suíça, respectivamente, está tentando fazer uma previsão .

https://news.bitcoin.com/bitcoin-value-to-lose-43-billion-by-years-end-researchers-argue/

Entenda melhor o conceito com Didier Sornette em Como podemos prever a próxima crise financeira

Fontes e Links Úteis:

Ref: https://arxiv.org/abs/1803.05663 : As bolhas do bitcoin são previsíveis? Combinando uma lei de Metcalfe generalizada e o modelo LPPLS
by Emerging Technology from the arXiv March 29, 2018
https://www.technologyreview.com/s/610614/how-network-theory-predicts-the-value-of-bitcoin/

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3141050
http://www.er.ethz.ch/financial-crisis-observatory.html

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