去中心化稳定数字货币DAI有什么神奇？你想知道的干货都在这！

1

为什么我们需要稳定的数字货币?

在我介绍这个稳定数字货币的机制之前,或许我们有个问题:为什么我们需要稳定的数字货币?已有的主流的数字货币有什么问题？

其实稳定货币这个话题由来已久，三年前的以太坊的创始人Vitalik就写过一篇博客题目叫作《探寻稳定的数字货币》。他很好地构想了几种实现稳定货币的方式，而Maker就是其中的一种方式，我也很推荐大家看一下这篇文章（详见：https://blog.ethereum.org/2014/11/11/search-stable-cryptocurrency/）。

关于比特币是不是货币这个问题，有很多的辩论，目前学术上的一个共识就是比特币具备某些货币的性质，但并不能说它就是我们日常意义上所说的“货币”。

那我们用传统的最基本的经济学基础理论来分析一下。我们知道这个货币有三大职能：第一个就是流通手段,在这点上比特币和以太币是OK的，它可以用于流通和支付，用来解决“双花”的问题；第二个就是储藏手段，也是OK的，价值最近一直在升高。当然有一个题外话,就是对那些刚了解比特币或者刚进行数字货币投资的朋友，做一个风险提示：就是很多人刚接触比特币，可能是用Coinmarketcap看比特币的数据。因为在Coinmarketcap里面,你只能看见比特币的价格是一直在飞涨,你只能从它的图中只能看一直在涨。没法显示比特币在2011年和2013年的两次暴跌的，其实比特币在2011年和2013年必须经历过两次暴跌。最多从20美金一下跌到了2美金。如果我们用标准化价格的话可以看得出来。

2

主流数字货币的问题所在

总体来看，比特币和以太作为流通和储藏手段还是OK的，但第三个职能就是我们平时不怎么谈到的这个职能就是记账单位，这个就是比特币和传统这些主流数字货币的问题所在。记账单位要求货币本身是一个稳定的价值计量的一个单位。那么比特币、以太币不具备这个技能，也是为什么说它作为一种日常交易货币没法被主流的应用，或者说他并不是从真正意义上说的“货币”。

那么比特币和以太币都是一种外部货币，外部货币呢，他不属于经济内的任何人的债务，就是比特币、以太更像是黄金石油这样的资产，不是通货，通货的话就是Currency,我们日常所说的这个“货币”，是指内部货币。它不仅是一种交易，媒介，同时也是记账单位，所以总能以标准票面价格去兑换某种资产的一种凭证。

3

DAI是怎么生成的

现在我来看一下这个DAI是怎么生成的，以及这个价格是如何保持稳定，以及Maker系统在面对市场风险的时候如何进行去保护跟规范。

在Maker体系中有两种主要的货币。第一个是 DAI，稳定货币。他是一种有数字资产背书的硬通货，在无需准许的信贷系统中生成。也就是说，任何用户可以锁定他们有价值的数字资产，然后生成 DAI。系统用动态的目标利率去调节DAI的价格。在第一版DAI里，我们会保持DAI的价格在1：1美元左右浮动。一DAI 软锚定 一美元。

第二种代币是MKR，也就是Maker。MKR是管理型代币。拥有MKR的用户组成一个去中心化的管理社区，他们投票PoD决定哪种有价值的数字资产可以作为抵押资产，清算比例，风险参数等等。作为对他们服务的回报，当用户赎回抵押物的时候，他们不仅要返还 DAI，还要加上一小部分费用，其中一部分费用需要用MKR进行支付并销毁，以关闭抵押债仓。MKR一直有升值空间。也就是说MKR是信贷系统的燃料。或者可以理解为银行体系的股份。

数字资产抵押物给 DAI赋予价值和第一层担保，当抵押返还的过程中会有稳定费用给与 MKR持有者以销毁的形式。MKR 持有者会参与管理抵押资产的风险参数等等，同时MKR也是最后的救市资产，给 DAI提供第二层担保。全局清算第三层担保。

用户如果要借 DAI，生成DAI, 他们首先要建立一个抵押债仓（CDP），然后将数字资产作为抵押物，生成 DAI。然后他可以用DAI去做多他看好的资产。最后买回DAI，偿还DAI和一部分费用拿回抵押资产。

现实中的一个类比便是，你通过抵押房产获得银行贷款，然后用这笔贷款进行投资或者消费，最后偿还贷款，拿回房产。这同时也是现代银行创造货币的过程。在教科书中我们学到货币乘数和存款准备金，那么其实现代银行体系中，货币乘数是不存在的，也是会计上不成立的。银行并不是拿到用户存款，然后保留一部分储备金，进行贷款。而是先贷款，后找储备金，因为贷款的关键，或者说创造货币的关键是被授予贷款方的抵押资产，无论是信用还是其他资产。

我们在之前的图中可以看到，抵押物的价值始终大于DAI的价值。这是因为抵押物的价值会有波动，我们要确保DAI有足够的抵押。如果抵押物升值并没有太大影响，意味着 DAI 有更足够的抵押。但是如果抵押物减值，系统需要对此做出反应。

当抵押物价值低于清算值，CDP会被清算。抵押物会被用来从市场上回购DAI，清偿债务。也就是说套利者、做市商会用DAI自动清算抵押不足的资产，进行套利。

同时，Maker有目标价格变化率反馈机制来激励市场上的参与者保持价格稳定。

他的运行机制是：用户首先将ETH放入合同中，然后回收到相应比例的ETH兑换凭证- PETH。起初，PETH和ETH的比例是一比一。但是这一比例会随着系统的表现而改变。

如果系统运行良好，所有的CDP在偿还时会不断产生费用。一部分费用会被用来回购和销毁PETH。销毁PETH意味着剩下的PETH可以兑换更多的ETH。对于大多数用户来说，他们也许会通过抵押 PETH来借 DAI，然后做多资产。用户也可以选择持有PETH，获得费用收益。

当然，也有一个风险。那就是黑天鹅事件了。黑天鹅常常指经济危机，或者极小概率发生，但是会产生系统性，重大负面连锁影响的事件。尽管黑天鹅事件发生的概率极小，但是系统也需要对其有应对措施。

当黑天鹅时间发生时，抵押物的价格大幅度下降，甚至低于未偿付债务的价格，清算机制都来不及应对。这时候系统会通过增发整体的PETH来回购DAI以支撑部分抵押不足的债仓。

当然，这也意味着已有的PETH兑换ETH的数量减少。所以持有PETH有收益，但也有很小概率的被稀释风险。

假如整体的以太价值都低于未偿还的债务，没有人用DAI去清算以太。系统会用MKR，现金储备来购买 DAI去清算抵押资产。同时，债务天花板和全局清算来保证系统的可偿付性。

4

去中心化货币体系的逻辑

进一步来说的话，就是在我们日常谈论市场上货币的稳定性的时候，我们实际上指的是货币四种价格的问题：第一种就是物价，是针对社会商品的价格的稳定；第二种是利率，就是未来货币价格的稳定；第三种汇率，就是不同国家之间的货币价格之间的稳定；第四个价格也非常少提到的，我们叫作票面价格，它是不同货币阶层之间的这种价格的稳定。

自从银行出现以来，货币天生具有阶层性，我们日常所说的货币呢，其实是第二阶层：通货。在金本位的时候呢，我们有黄金作为最终清算手段，现在我们用的SDR（特别提款权），同时我们有庞大的金融银行机构，它不仅保证了货币的价格同物价保持稳定，利率稳定，汇率稳定，同时它也能够保证不同阶层之间的货币价格的稳定。比如在这个金本位的时候，我们就需要保证1美元可以兑换稳定价格的黄金。

不过目前的货币政策存在一个问题：那就是决策的集中化，很小一部分群体为经济体制制订货币政策。于是挑战就是我们如何创造出稳定的数字货币系统，保持这种（货币）阶层之间的稳定性，同时利用区块链技术实现这种去中心化的治理结构。

稳定数字货币领域已有的尝试，我们最熟悉的应该是USDT，它是一种中心化的结构,号称有美元进行背书，但我们也看到这个USDT一直是问题不断,有货币超发的问题，最近遭遇黑客攻击等等。

还有其他的去中心化的稳定货币，比如说这个Nubits、Bitshares，它们的实现是通过本身公司的股票作为抵押品，而没有这个货币政策和救市政策。另外一种叫Seignorage shares,没有资产做抵押。

以上是我今天要说的内容，如果大家想了解更多的话，可以去访问MakerDAO的官网，谢谢大家！

   币乎社区转载本文仅是出于传播信息之目的，并不代表认同文章观点，更不构成任何投资建议。

投资有风险，入市需谨慎。