작년에 연준은 완화적 통화 정책을 시작하여 자본 시장이 넘쳐나고 차입 비용이 급격히 떨어졌습니다. 기업들은 투자 등급 채권으로 기록적인 1조 7500억 달러를 차입하여 이익을 얻었습니다.
차용인은 더 오랜 기간 동안 더 낮은 이자율을 유지할 수 있지만 인플레이션이 완화되지 않으면 투자자가 보유한 채권은 더 많은 위험을 초래할 것입니다.
2013년의 "축소하는 공황"을 돌이켜보면 연준이 긴축 통화 정책을 시작할 때 채권 가격이 심각한 피해를 입을 수 있음을 알 수 있습니다. 그리고 이제 인플레이션이 더 오래 지속되어 채권 가격이 더 떨어질 수 있습니다. 이것은 Fed의 금리 긴축의 공격성을 제한할 수 있습니다.
채권은 이자율 변화에 그 어느 때보다 민감합니다 데이터에 따르면 미국 투자 등급 회사채의 평균 듀레이션(이자율 변동에 대한 가격 민감도)은 2019년 연결 상태에서 거의 역사상 가장 높은 수준.
1주일 연속 하락한 후 미 국채 30년물 수익률은 5.29bp 하락한 1.978%를 기록했습니다. 이는 시장이 긴축 통화 정책이 시작되었으며 인플레이션이 "일시적"이 아니라는 점을 인식하고 있음을 의미할 수 있습니다.
최근 두 명의 연준 관리가 미국 채권 시장에 대한 우려를 표명했습니다. 미스터 클리블랜드 연준 총재와 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 미 국채 시장이 "원래만큼 유연하지 않다"며 약간의 압력만 가해도 붕괴할 수 있다고 경고했다.
그러나 어느 쪽도 이것이 연준의 실수였다는 것을 인정하지 않고, 한때 세계에서 가장 유동적인 시장이었던 미국은 이제 정치의 희생양이 되었습니다. 윌리엄스는 이렇게 말했습니다.
"새로운 왕관 전염병이 닥쳤을 때 연준은 의회, 연준 및 기타 정부 기관에서 취한 긴급 조치와 함께 양적 완화 정책을 시작하여 재무부 및 기타 금융 시장의 운영을 성공적으로 복원했음을 마침내 증명했습니다. 금융 위기의 영향은 시장의 회복력이 그렇게 강하지 않다는 것을 상기시켜줍니다.
이러한 시장혼란의 원인을 살펴보면 채권시장의 혼란은 경제력에 의한 것이 아니라 시장이 이러한 특수한 상황에 예상대로 대응하지 못하여 발생하는 것임이 분명하다. "
그러나 그는 연준이 시장에서 미국 부채의 4분의 1을 보유하고 있다고 언급하지 않았으며, 2020년 3월부터 연준이 미 재무부에 대한 신규 부채를 늘리고 있다는 점에 대해서도 언급하지 않았습니다. 이 과정에서 연준은 실제로 채권 시장에서 유일한 한계 가격 결정력을 마스터했습니다.
클리블랜드 연방준비제도(Fed·연준) 의장 미스터(Meester)도 시장이 이렇게 말했다고 비난했다.
"새로운 왕관 전염병은 많은 불확실성을 가져왔습니다. 많은 투자자들이 현금 시장으로 전환했고 오랫동안 안전 자산으로 여겨져 온 미국 부채 포지션을 비웠습니다. 이것은 2020년 3월에 얼마나 많은 '불확실성'이 있는지를 보여줍니다."
동시에 그녀는 또한 인터넷의 대중화로 인해 점점 더 많은 금융 활동이 은행 시스템 외부로 이동하고 있으며 이는 신용 위험이 점점 높아지고 있음을 의미하며 "인터넷"이 경제의 원천이라고 말했습니다. 취약성. Meester는 다음과 같이 말했습니다.
"우리는 은행 시스템과 비은행 금융 부문의 위험과 취약성을 모니터링할 수 있는 능력만 확보하면 됩니다."
그러나 시장 참여자들은 모든 금융 주체가 연준의 규제를 받고 미국 채권 시장의 주요 원천이 되면 더 이상 시장이 아니라 정치적 도구가 될 것이라고 말했다.
놀랍게도 마이스터는 연준의 조치가 압력 확산이라는 근본적인 구조적 문제를 해결하지 못했다는 점을 인정하고 시장 기능을 재건하기 위해 연준이 조속히 조치를 취해주기를 바랐다. 하지만 문제는 애초 연준 때문에 시장이 기능을 멈췄다는 것이다.
오늘날 MMT 이론의 적용은 정부의 재정적자를 점점 더 크게 만들어 미국 채권 시장을 붕괴시키고 더 이상 공정하고 투명한 가격이 없습니다. 시장 평론가인 Vince Cignarella는 두 연준 관리가 논의한 채권 유동성이 사실 연준 자체가 만든 문제라고 비판했습니다.