루나 폭락 사건의 경과 및 폭락 이유 (By 코빗 리서치)

코빗에서 이번 UST, LUNA 사건 관련해서 보고서를 발간했습니다.

해당 보고서 중 사건의 원인과 앞으로 미칠 영향에 대한 부분 발췌입니다.

LFG는 Three Arrow Capital(이하 3AC)과 Genesis를 통해서 37,863 BTC를 OTC 거래로 구매하여 총 80,000 BTC를 보유하게 되었다고 발표 2 . 3AC와 Genesis는 중개인이며 실제 매도자의 신원은 확인 불가.

바이낸스에서 UST 가격 25bps 이탈 발생. 매도자가 3AC와 Genesis가 BTC 판매대금으로 받은 UST를 매각하며 약 15억 UST가 바이낸스에 유입된 것으로 추정된다는 의견 있었음. 바이낸스에서 UST 매도압력 강하게 작용.
LFG는 Curve Finance (스테이블코인끼리의 교환에 특화된 DEX로 거래량이 가장 많은 DEX 중가장 거래량이 많은DEX중 하나)에서 유동성 철회. 3가지 스테이블코인 교환 풀(UST-3pool)에서 4가지 스테이블코인 교환 풀 (UST-4pool)로 유동성을 옮기려는 계획이었다고 이후에 Do Kwon이 밝힘. Curve Finance 유동성 철회 후 바로 신원 미확인자에 의해 $85mn UST-USDC swap 발생.
Binance와 Curve Finance에서의 UST 대량 매도후 Anchor에서 20억달러 UST 인출 발생. 페그 $0.987로 벌어지기 시작.

UST 가격 $0.98에서 여러 가지 가격 방어가 시도되었지만 역부족.
전반적인 자산 약세장과 겹치며 루나가 $55 이하로 하락. UST 가격 하락도 가속화.
UST 가격이 $0.7이 되었을 때 바이낸스가 잠시 멈추었고, 서비스 재개되었을 때 UST 가격은 $0.61.
커브파이낸스의 UST-3pool(UST, USDC, DAI)과 UST-4pool(UST, FRAX, USDC, DAI)에서 트레이더들이 UST를 팔고(다른 스테이블코인으로 교환하고) 유동성 공급자(LP)들이 USDC, DAI, FRAX등의 자산 유동성을 철회하여 풀 내 UST 비율이 급증. UST-3pool의 95%, UST-4pool의 85%가 UST.
중앙화 거래소(Binance), 탈중앙화 거래소(Curve Finace) 양쪽에서 매도압력이 크게 작용하자 LFG는 UST와 LUNA 가격을 방어하기 위해 BTC를 동원. 약 80,000 BTC가 판매되거나 마켓메이커(market maker)들에게 대여된 것으로 추정.

시장 참여자들의 차익거래(arbitrage)에 의존하는 테라 스테이블코인의 가격 안정 메커니즘에 원론적인 약점이 있다는 주장은 이전부터 제기되어 왔음.
테라나 루나의 가격 변동성이 커질 경우 차익 거래자들이 다양한 이유로 차익거래에 참여하지 않고, 그로 인해 페깅 이탈(De-pegging, 디페깅)이 더 커질 수 있다는 주장은 2020년 12월에 15%, 2021년 5월에 5% 가량 페깅 이탈이 발생했을 때에도 제기되었음.

트위터 등 여러 커뮤니티에서 누군가가 악의적으로 UST 가격을 공격했다는 의혹을 제기하고 있음.
‘사건의 경과’ 에서 언급한 사건들을 하나 또는 소수의 주체가 일으켰으며, 그 이유는 LFG가 보유한 다량의 BTC를 시장에서 강제 매도하게 만들어 BTC 가격을 하락시킨 후 이익을 취한다는 것.

개인 투자자들의 투자 심리 동결.
이번 사건은 스테이블 코인 규제 강화에 대한 강한 명분으로 작용하여 규제 당국의 움직임이 더욱 가속화될 것으로 전망.
시장에는 탈중앙화된 스테이블코인에 대한 기본적인 수요가 존재하기 때문에 테라 프로젝트가 사라져도 계속해서 새로운 설계방식을 도입한 탈중앙화 스테이블 코인의 시도가 이루어질 것으로 판단.

2022.05.14.