[투자의 단상/250306] 글로벌 매크로 리뷰(대신증권)#1

글로벌 증시가 커다란 변동성을 보이고 있습니다. 매크로 상황에 대한 이해가 조금 더 필요한 시점인 것 같습니다.
오늘도 관련한 리포트를 리뷰해 보도록 하겠습니다.

트럼프, 연준, 엔비디아 그리고 날아오를 날개짓(대신증권)

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더 마켓 뷰: 2025.3월

• 3월, 글로벌 증시에 서광이 비춰질 조건. 1) 트럼프 관세정책에 대한 시선 전환(경계→안도), 2) 성장 둔화를 재해석할 수 있는 계기 필요
• 4가지 중요 이벤트를 통해 이를 충족. 3월 증시, 불확실성 해소라는 측면에서 월말로 갈수록 서광의 강도 강해지는 장세 연출. 비중확대 대응

->불확실성 해소 및 안도라는 키워드로 대변되는 분석이라 하겠습니다.

강세장은 비관속에서 태어나 회의속에서 자라며, 낙관속에서 성숙하여 행복속에서 죽는다. 최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고, 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다. (by 존 템플턴 경)
강세장을 이끌었던 요인들에 대한 회의론이 커진다는 점은 그동안 경험하지 못한 길에 대한 두려움이다.
우리에게 필요한 용기는 비관적 시각이 만연해질수록 좋은 매수 시점인지 판단하는 것이다.

->두려움의 핵심은 가지 않은 경험하지 못한 길에 대한 막연한 두려움이라는 설명입니다.

2월 고점 형성 후, -4.7%(3.4일 기준) 하락한 글로벌 증시(MSCI ACWI)를 감안하면 주가 하락 폭 대비 투자심리 위축이 과도했다는 판단
시장이 공포를 느낄 정도로 비관적 시각이 만연했음을 보여줘
주가가 저점에 있음을 시사

->주가 하락분에 비해 투자심리 위축이 더 과했다는 측면이 사실이며 인상적인 표현인 것 같습니다.

2월 정황 상, 트럼프 관세 부과 협공이 주가 하락+금리 상승+달러 강세라는 위험회피 성향을 키우는 불씨가 됐다. 하지만 하반월로 갈수록 금리 하락+달러 하락이 두드러져, 2월 미시간대 소비자심리지수 급감, 1년 기대인플레이션 급등, 정부효율부의 연방정부 근로자
해고 등을 통해 성장 둔화가 증시의 불편한 요인으로 자리잡음

->현상(성장률 견고)보다는 예측(성장 둔화)에 대한 두려움이 컸던 한달이었던 것 같습니다.

1)트럼프 관세정책에 대한 시선 전환(경계→안도), 2)성장 둔화를 재해석할 수 있는 계기가 필요함을 역설적으로 보여줌.
다행히도 3월에는 4가지 이벤트가 대기 중으로 공포가 탐욕을 향해 다가갈 수 있는 긍정적 시각이 점진적으로 확산되어 갈 것

[투자전략: 불확실성 해소 전개, 위험자산 비중확대]

3월 중요 이벤트는 4가지로 1) 3.4일 캐나다∙멕시코 관세 부과, 2) 18~19일 FOMC, 3) 17~21일 엔비디아 GTC 2025, 4) 빠르면 3월 말 발표될 미국무역대표부와 상무부의 불공정 무역관행 및 대중국 1차 무역 합의 이행 결과로, 동 이벤트를 거치면서 위험선호 심리를 높여갈 것

1)관세 부과라는 잠재적 위협요인의 빠른 표면화와 실행을 불확실성 해소로 받아들이는 시각 확산,
2)트럼프 취임 이후, 첫 공개되는 3월 수정경제전망은 올해 연준 통화정책 향방에 대한 명확한 가늠자 역할,
3)엔비디아의 블랙웰 후속 플랫폼 공개를 통해 AI 붐 재확산,
4)트럼프 2기 행정부의 교역국 관세 부과의 가이드라인이 되어줄 것

증시는 불확실성을 싫어한다라는 증시격언이 생각나는 현실인 것 같습니다.
관세정책, 경제전망에 대한 불확실성이 사라지는 시점이 새로운 반등 포인트가 될 것 같습니다.

펀더멘탈을 부정적으로 해석하는 시야가 확산될 경우, 이는 한편으로 연준의 금리 인하 가능성 증가로 해석할 수 있는 동인이 될 것이다. CME 패드워치 툴은 올해 3번(6월, 9월, 12월)의 금리 인하를 예상하고 있어, 성장 둔화에 시장 시선의 쏠림이 커질수록 연준의 금리 인하 기대가 증시 상승 동인이 되어줄 것

시장 예측과 달리 움직일 변수는 중국 양회로 트럼프 대중국 강경책 감안 시, 부양책 실행 계획이 늦춰지면서 기대가 실망으로 바뀔 가능성
3월 글로벌 증시는 불확실성 해소라는 측면에서 월말로 갈수록 서광의 강도가 강해지는 장세가 연출될 것이다.
반등 과정에서 출렁거림을 비중확대로 대응

내일은 중국 양회에 대한 전망을 살펴보고 이어서 '25년 전체 글로벌 매크로 전망에 대한 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.

오늘 하루도 활기찬 하루들 되시기 바랍니다.~