효성 지주사 전환 후 주가예상(2018.1.19)

효성그룹이 지주사 전환을 발표한 이후
줄곳 주가가 약세 흐름입니다.
오너 리스크 등 악재가 조금 있는 주식인데

지주사 분할 상장 후 지분가치 SOTP 산출로 계산해보면
분할 재상장 이후 효성그룹의 기업가치는 19만원 정도로 계산되어 나옵니다.

현재 주가 12만원 중반
PER은 9.68
PER은 1.15
배당금은 4,000원 수준 (세전 3.19%)
분할상장 후 SOTP 19만원 수준

순이익 규모로 보나, 자산가치로 보나, 배당수익률로 보나 지주사 전환 호재로 보나
어떻게 봐도 현 주가는 상당히 매력적인 수준임이 분명해 보입니다.

지주사 분할상장의 경우 비슷한 패턴을 보이는데
현대중공업그룹의 경우와 마찬가지로

지주사 전환 공시 이후 계속 하락
분할 재상장 거래정지 직전 급속 상승
분할재상장 이후 자회사 주가 상승, 지주사 주가 하락
지분교환 및 매입을 위한 유상증자로 지주사 주가 하락
유상증자 이후 지주사 주가 상승, 자회사 주가 하락
이런 패턴을 보이게 됩니다.
그래서 효성같이 분할 재상장 이슈가 있는 종목은 언제 진입하느냐가 매우 중요합니다.

개인적으로 생각해보는 매수/매도 타이밍은 아래와 같습니다.

지금 사서 거래정지 직전에 차익 실현 매도
분할상장 이후 우량 자회사 주식 매수 후 차익실현 매도
유상증자 또는 지분교환으로 지주사 지분 완성단계 이후 지주사 주가 매입 후 장기 홀딩

지주사 전환 기 초반에 유상증자, 지분교환 등으로 기분가치 희석 및
배당여력이 감소하는 데 이때 진입해 장기간 보유하는 전력이 매우 유효합니다.
결국 지분교환이 끝나고 안정화 되면 대주주 지분이 2배 가까이 증가하고
이로 인한 고배당, 브랜드 수수료 등으로 지주사가 안정적인 실적을 내는게 일반적인
경우니까요. 효성 지주사 투자 참고하시면 되겠습니다.

다분히 개인적인 분석이니 참고만 하십쇼.