LP Tokens ou tokens de liquidez, são tokens especiais criados pelas plataformas DEX para recompensar os usuários que injetam liquidez em seus pools para viabilizar sua operação, e que se tornaram tokens muito úteis nos mercados.
Um Token LP ou token de provedor de liquidez (Liquidity Pool Token ou LP Token), é um tipo de token emitido pelas plataformas de câmbio descentralizado (DEX). O conceito é o seguinte: os provedores de liquidez utilizam seus tokens para injetar liquidez nos diferentes pools DEX e, consequentemente, recebem uma recompensa de acordo com a injeção de liquidez fornecida ao referido pool por meio do token LP como forma de pagamento.
Este é um modelo amplamente utilizado pela DEX como Uniswap, Sushiswap, Pancakeswap, Compound e, em geral, pela maioria dos DEX que utilizam o modelo de AMM ou formadores de mercado automatizados.
Como funcionam os LP Tokens?
Agora, que características técnicas podemos encontrar neles? Bem, isso varia de acordo com o projeto que implementa o LP Token como tal. Para entender isso um pouco melhor, vejamos o token UNI LP da plataforma Uniswap. O token UNI é na verdade um token utilitário do tipo ERC-20 que funciona na blockchain Ethereum e cujo contrato inteligente podemos encontrar neste endereço.
Uma rápida olhada na imagem acima revela alguns recursos e dados importantes sobre o token UNI, entre os quais:
1- Emissão total de um bilhão de tokens.
2 - É um token do tipo ERC-20 do Ethereum.
3 - +297 mil titulares on-chain
4 - +3 milhões de transferências on-chain desde o seu lançamento.
5 - Endereço do contrato 0x1f9840a85d5af5bf1d1762f925bdaddc4201f984, verificável na blockchain Ethereum.
6 - Precisão até 18 casas decimais.
7 - Valor atual do token e sua capitalização de mercado diluída.
Todas essas informações deixam claro para nós que UNI é um token fungível (conforme definido pelo padrão ERC-20), transferível e livremente utilizável dentro da rede Ethereum. Além disso, informa que sua emissão é limitada e, portanto, o valor do token em relação ao tempo e utilidade da plataforma pode ser apreciado, uma valorização que é influenciada por outro fator importante: o uso da plataforma e o total liquidez fornecida dentro dos pools DEX.
É neste ponto que entra em jogo uma fórmula que ajuda a determinar o valor de um LP Token, a saber
"Valor do Token LP = Valor do Conjunto de Liquidez Total / Fornecimento Circulante de Tokens LP"
Para entender essa fórmula, vamos continuar com o exemplo do token UNI. Sabemos que a Uniswap tem um TVL de US$ 7,87 bilhões. Esse total é dividido na liquidez bloqueada em seu V2:
E a liquidez bloqueada em seu V3:
Se também sabemos que o token UNI tem uma circulação atual de 627.286.736,56 UNI, então com esses dois dados podemos aplicar a fórmula e saber o valor do seu token LP:
"Valor UNI = 7,87 bilhões de dólares / 627.286.736,56
Valor UNI = $ 12,84"
Neste ponto você certamente vai se perguntar por que o valor retornado pela fórmula é menor do que o que observamos no CoinMarketCap ou Etherescan? Porque o resultado da fórmula corresponde ao valor concedido pelo token utilizando os dados oferecidos apenas pela Uniswap. Ou seja, não leva em consideração outros mercados e exchanges onde o token está presente (como a KuCoin onde você pode comprar-vender o token UNI), daí a diferença de preço entre o que vemos nesses marcadores e o nosso anterior nos mostra exemplo. Ou seja, se pegarmos a liquidez UNI nesses outros slots e os somarmos, acabaremos obtendo o valor final real do token com o mínimo de erro.
Cada LP Token é único
Agora, este exemplo com o token UNI deixou claro para você como ele funciona e como podemos calcular seu valor de mercado, mas e o restante dos LP Tokens?
As regras são as mesmas e seriam:
Cada LP Token funciona sob uma blockchain e padrão exclusivos. Por exemplo, UNI e Sushi trabalham em Ethereum e use o padrão ERC-20, mas CAKE (PancakeSwap's LP Token) funciona em cima do BSC e é do tipo BEP-20. Isso significa que cada token funciona em sua rede e não pode ser trocado diretamente.
O valor do LP Token depende do valor total das plataformas onde é negociado (seja DEX ou CEX) e esse valor é dividido pelo número total de tokens em circulação.
Se ocorrer uma queima de token LP por qualquer motivo, isso afetará positivamente o valor do token (Isso o tornará mais escasso e, portanto, mais valioso).
Agora, um aspecto muito importante também deve ser levado em consideração e é que cada plataforma DEX possui suas próprias regras de emissão, que afetam em maior ou menor grau o valor do token. Por exemplo, plataformas de emissão direta como a Uniswap buscam aumentar o valor da UNI com maior adoção e atrair investimentos. Enquanto plataformas como Terra eles esperam que seus tokens aumentem de valor seguindo modelos algorítmicos que ajustam a emissão e o valor do token de acordo com suas necessidades.
Isso significa que para tirar o máximo proveito de um LP Token você deve conhecer a estrutura e o funcionamento do projeto que o emitiu. Se você souber disso, poderá saber como o valor do token pode aumentar e até onde pode ir.
Recebendo Recompensas
Agora, o principal objetivo dos tokens LP é oferecer recompensas aos provedores de liquidez e, neste momento, cada plataforma possui um método para isso. O sistema mais comum é a distribuição equitativa de recompensas entre os participantes do pool, o que é possível devido às comissões cobradas pela DEX, sendo utilizado um percentual para isso. As recompensas serão maiores ou menores dependendo da porcentagem atribuída para esse fim.
Assim, por exemplo, um provedor de liquidez na KCC (Mojito Swap, Kusswap) pode receber um APY de 25% se usar o token "X" para receber essa recompensa. Isso significa que para cada $1.000 no pool, o provedor receberá $250 por ano por sua participação, e essa recompensa será alocada em tokens "X" . Um ponto a ser lembrado é que à medida que sua participação é diluída no pool (porque mais pessoas se inscrevem para a participação e, portanto, a recompensa é dividida entre mais indivíduos), o APY final diminui.
O que tudo isso significa? Que, se você entrou no pool em janeiro de 2022 com um APY de 30% e em dezembro o APY é de 20%, no final a quantidade de tokens recebidos terá diminuído um pouco, o que geralmente é compensado pela consolidação e reavaliação do token . Você pode pensar que é injusto, mas a realidade é que o sistema é projetado para evitar que a emissão do token saia do controle e acabe prejudicando seu valor final.
Em suma, é uma estratégia de equilibrar a tokenomics dentro do ecossistema. Esse esquema se repete na maioria dos protocolos, por isso é normal encontrar novos pools com APYs explosivos, que acabam caindo rapidamente devido a esse sistema operacional.
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