経済の好転
高金利、高インフレ、成長の鈍化、そして持続不可能とされる個人消費などの懸念にもかかわらず、米国経済は継続的に好調な状態を維持しています。FRB当局者たちが、インフレ率を目標値に下げる一方で景気後退を回避する、いわゆる「ソフトランディング」を実現するかのように見えます。
デロイトは、雇用市場の安定、個人消費の継続的な強さ、および輸出の増加に支えられて、短期間で米国経済が引き続き好調を維持すると予測しています。パンデミック以降、労働市場と生産性に前向きな構造変化の可能性があるため、予測には楽観的なシナリオも含まれています。
懸念事項
しかし、経済学が「陰惨な科学」と呼ばれる理由もあり、完全な楽観主義は珍しいものです。そこで、短期および中期のリスクに焦点を当てたシナリオも考慮に入れています。特に、地政学的リスクが最も重要な懸念事項です。ヨーロッパと中東の紛争は、輸送費と特定の商品のコストを既に押し上げており、さらなる悪化が米国とその同盟国に与える影響は計り知れません。また、インフレ率は大幅に低下しているものの、2%台への復帰には抵抗が見られます。
ベースラインシナリオ
経済の全般的な強さは目覚ましく、GDPの全サブカテゴリで堅調な成長が確認されています。今後数か月でこの強さがやや和らぐと予想されますが、全体的には楽観的な状況が継続するでしょう。消費者支出、投資、政府支出は2024年には少なくとも2%増加する見込みで、輸出は4%以上の増加が予想されます。消費者物価指数のインフレ率は、2024年第1四半期に3%を下回ると予測されていますが、年の前半はまだその水準に近い状態が続くでしょう。FRBは、2024年下半期に2度の利下げを行い、軟着陸を目指す賭けに成功し、中立金利の範囲2.5～3％に達するまで利下げを続けると見込まれています。人口動態と労働参加率を考慮すると、現在の雇用創出レベルは持続可能ではないため、雇用の増加率は鈍化します。持続的な労働市場の逼迫により、失業率は2024年に3.9%でピークに達し、その後徐々に低下すると予測されています。インフレ抑制法による大規模な投資は、国内製造業を強化します。海外の地政学的リスクは現在くすぶっていますが、大規模な地域紛争への発展はまだ見られていません。
経済成長の見通し
今後数四半期にわたる成長の減速が予想される中で、米国経済は2024年に2.4%、2025年には1.4%の実質成長率を記録する見込みです。全体的に、経済成長率は年平均1.8%で推移し、これは長期的な潜在成長率である年間1.5%をわずかに上回ることになります。この予測は、雇用市場の安定、個人消費の継続、および輸出の増加など、経済活動の複数の側面からの支持を反映しています。
地政学的紛争のリスク増大
世界的な地政学的緊張の高まりに伴い、特に欧州や中東での戦争の激化が見られる中、アメリカが今後の10年で重大な紛争に巻き込まれるリスクが高まっています。これにより、貿易と経済活動に混乱が生じ、米国経済に対する影響が懸念されています。
地政学的紛争の経済への影響
欧州経済の影響: 地政学的紛争の激化により、2024年にユーロ圏のGDPは横ばいとなり、2025年には0.3%減少する可能性があります。これは米国の主要な貿易パートナーへの輸出減少によるもので、米国の貿易収支に悪影響を及ぼします。
エネルギー価格: 紛争の激化は原油価格の大幅な上昇につながり、これにより企業や家計への影響が及び、長期的なインフレ率の上昇を引き起こす可能性があります。
国防支出の増加: 米国が地域紛争に巻き込まれる場合、国防支出が増加し、経済を刺激する効果があります。これは、ユーロ圏経済の低迷や原油価格の上昇による悪影響の一部を相殺しますが、経済成長の鈍化を引き起こします。
防衛費用のための政府借入れの増加と新たな状況への調整コストにより、資本形成が予測期間にわたって減少します。2024年から2028年にかけて、GDPは年平均1.6%増加し、ベースライン予測よりもわずかに遅いものの、長期潜在力を依然として上回る見込みです。
労働市場の黄金時代：人工知能は今日の人気のバズワードだが、テクノロジーとソフトウェアの高度化と可用性の向上により、すでに一部の仕事が置き換えられ、新しい仕事が生み出されています。この種の変革は今後も続くでしょう。また、テクノロジーの変化は必ずしも直線的ではないため、生産性の大幅な向上につながる急速な変化が常に起こる可能性があります。このシナリオでは、労働生産性の年平均成長率は、ベースラインの 1.6% と比較して、2024 年から 2028 年にかけて年平均 1.9% で成長します。
生産性の向上に加えて、人口増加もベースラインの年間平均160万人から210万人に増加しています。その結果、人口は2028年までに240万人増加すると予想されています。高齢労働者が退職を先延ばしにするため、労働参加率は基準値よりも高くなるでしょう。人口ベースが拡大し、長期的に働く労働力が増えれば、雇用を求める人はさらに増えるでしょう。そして需要が引き続き旺盛であれば、彼らは雇用を見つけるでしょう。総雇用水準は上昇し、予測の外側の年には成長が加速するでしょう。
このシナリオでは、GDPは予測期間全体にわたってベースライン予測よりも速く上昇します。2024年から2028年にかけて、GDPは年平均2.4%で増加し、ベースライン予測より0.6ポイント増加するでしょう。このシナリオでは、経済の長期潜在力もベースラインの1.5%と比較して2.3%と高くなります。その意味で、このシナリオは、最近の経済成長率を長期的に持続可能にするために何が必要かを示しています。
労働生産性の新局面
人工知能とテクノロジーの高度化が進む現代社会では、一部の職業が自動化により置き換えられつつあり、新たな職業が生み出されています。技術の進化は直線的ではなく、予測不可能な速度で進むことがあるため、労働生産性に大幅な向上が見込まれます。2024年から2028年にかけての労働生産性の年平均成長率は、従来のベースライン1.6%から1.9%へと加速することが予想されます。このような変化は、経済全体の効率性と成長性を高めることに寄与します。
人口増加のシフト
同時に、人口増加率も年間平均160万人から210万人へと増加し、2028年までには合計240万人の増加が見込まれます。退職を延期する高齢労働者の増加により、労働参加率は予想を上回り、労働市場に新たな勢力をもたらします。人口ベースの拡大と労働参加率の向上は、求職者の数を増やし、需要が継続すれば、これらの人々は雇用を見つけるでしょう。その結果、総雇用水準は上昇し、将来的には雇用の成長がさらに加速すると予想されます。
経済成長の加速
このシナリオでは、技術進化と人口動態の変化により、GDPの成長がベースライン予測を上回り、2024年から2028年にかけて年平均2.4%の増加が見込まれます。これはベースライン予測よりも0.6ポイント高い成長率であり、経済の長期潜在力を示すものです。この場合、経済の長期潜在力は、従来のベースライン1.5%から2.3%へと大幅に向上することが予想されます。
このシナリオは、技術革新と人口動態の変化がもたらす経済成長と労働市場の黄金時代を示唆しています。技術進化が労働生産性を高め、人口増加が労働力を豊かにすることで、経済は新たな成長の軌道に乗る可能性があります。これは、持続可能な経済成長を達成するために必要な要素を明確にし、未来への道筋を提供します。
結論
以上の分析から、技術革新と人口動態の変化が経済成長と労働市場に与える影響は極めて肯定的であることが明らかになりました。自動化と人工知能の進歩が一部の職業を変革し、新しい職業を生み出す中で、労働生産性は向上し、経済全体の効率が高まります。また、人口増加と労働参加率の上昇は、労働市場を拡大し、雇用の機会を増やすことに貢献します。これらの要素が相まって、米国経済は今後数年間で堅実な成長を遂げると予測されます。
しかしながら、地政学的リスクやインフレ率の動向など、不確実性を孕んだ要因も存在します。これらのリスクに対応するためには、柔軟な政策対応と、変化する市場環境に適応する能力が求められるでしょう。未来に向けて、技術革新と人口動態のポジティブな影響を最大限に活用しつつ、潜在的なリスクを管理していくことが、持続可能な成長への鍵となります。