Cochrane study: module 13 Bonds
Bonds : Not random moving, model of the bond price(Does model as BS exists?)
EH(expectation hypothesis)
- EH states that the expected log(holding period) returns on all bonds are the same.
- 조건 : Risk neutral trader
- 10년짜리 채권이나 1년짜리 채권이나 당장 1년뒤(내년)에 얻는 return 은 같다.
좀 더 relalistic 하게 risk perimum 을 붙여서 (volatility term) 모델을 만들어 분석 할 수 있다.
Statistical Factor model (많은 data 로 부터 factor model 을 build 할 수 있다. 이런 통계적인 모델의 단점은 경제학적 해석이 어렵다는 점에 있다. --> 답(이익)만 생각하면 사실 크게 문제가 없을 수 있으나 학문적 접근에서는 항상 해석이 중요하다.)
--> yields 들의 covariance matrix 를 가지고 Q Lambda Q' 분해를 통해 eigenvalue decomposition 을 하고 그것으로 부터 주요한 factor 들을 찾아 낼 수 있다.
--> 강의에서는 Forwards bonds를 가지고 statistical factor model 을 적용했는데 이 때 eigenvalues( 즉 factor) 는 5개가 나온다. 여기서 3개만 분석해도 실제 데이터와 유사하게 나온다.
Term structure model 로 P=E(Mx) 가지고 이것들을 각각의 term 으로 쪼개고 recursive 하게 모델을 설정하여 분석 할 수 있다. 결국엔 time-series, cross-sectional regression 과 difference or differential equation 을 푸는 그런 step 을 소개한다.
이번 module 13 은 강의 내용은 엄청 길었는데 수식전개나 자료 분석 내용을 빼면 핵심적인 내용은 이 정도 되는 듯 싶다. 친구들과 스터디도 20분 채 안되서 끝난듯....