암호화폐 프로젝트의 ICO 관련하여, 미국 형님 SEC의 행보를 전 세계가 주목하고 있다. 증권으로 규제를 할 것인지, 크라우드펀딩 합법화 기반이 된 JOBS 법을 따를지. 내 생각에는, 명분상 크라우드펀딩으로 자유도를 높여 진입 장벽을 낮추는 것이 맞을 것 같고, 개나 소나 달려드는 사기꾼들을 어떻게 처벌할 것인지 사후 감시 체제로 가는 것이 맞는 것 같다. 모호하거나 어렵게 만드는 것은 지양해야 한다. 현재 그렇게 해서 복잡해진 법률적, 행정적 처리를 위해, 전문 컨설팅 업체가 많이 등장하고 있다는 것이 이를 반증한다.

원문: The next generation of ICOs will actually have to follow the rules

아래 전문 번역 참고.

---

차세대 ICO는 실제로 규칙을 따라야

SEC는 ICO를 단속하고 있다. 그러나 블록체인 자금 조달은 사라지지 않는다-단지 진화할 뿐이다.

마이크 오컷(Mike Orcutt)

개척 시대는 끝났다. 이는 미 증권 거래 위원회(Securities and Exchange Commission)가 이달 초 코인 공개(initial coin offering)에 관한 성명에서 투자자와 암호화폐 거래소에 준 틀림없는 경고였다. 다음 차례는 규제 기관이 여러 종류의 암호 토큰을 어떻게 분류하기로 하는가에 따라 달렸다. 그러나 일부 스타트업들은 기다리고 있지 않다. 대신 ICO를 재발명하기 위해 기존의 크라우드 펀딩 규칙을 이용하여 금융 규제를 준수할 수 있도록 노력하고 있다.

버전 1.0: 기업가들이 디지털 “토큰"을 발행하여 투자자에게 판매하는 ICO를 통해 2017년 초부터 약 100억 달러를 모금했다. 이들 기업가 중 상당수는 그들이 달려드는 것이 보안, 또는 주식이나 채권 같은 전통적 투자가 아니라, 블록체인 기반 재화 및 서비스에 대한 액세스를 제공하는 아케이드 토큰 같은 것이라 말한다. 그러나 보통 구매자는 단순히 토큰의 가치가 오르고, 온라인 거래 플랫폼에 판매하여 수익을 올릴 수 있을 것이라 도박을 하고 있다. (도대체 ICO기 무엇인가? ← 여기에 기초가 있다)

업그레이드 필요: 문제는 비록 ICO가 아직 SEC에 등록하지 않았더라도, 전부는 아니더라도 대부분은 "유가증권의 핵심 특징"을 가지고 있다고, 제이 클레이턴(Jay Clayton) 의장이 지난달 상원 은행 위원회에 말했다(pdf). 예를 들어, 그가 말하길, 많은 ICO는 "다른 사람의 노력에 기반을 둔” 투자자 이익을 생성할 잠재력을 지닌 것으로 시장에서 거래되고, 마케터들은 대개 투자자들이 이차 거래소에서 토큰을 판매하여 이익을 얻을 수 있다고 믿게 한다. 이번 달에는 한 발 더 나간 경고로, SEC 허가가 없는 ICO 토큰을 포함한 거래나 기타 서비스를 제공하는 플랫폼은 법을 어기고 있다는 것을 발표했다. 그래서 분석가들은 적어도 미국에서는 "ICO 1.0”이 사망했다고 선언하게 되었다.

토큰화 증권: 시장은 이제 ICO 규제의 "새로운 패러다임"에 빠르게 적응해야 한다고 프로미디엄(Prometheum)의 증권 변호사이자 CEO인 아론 캐플런(Aaron Kaplan)은 말한다. 그의 회사는 "토큰화 증권"을 발행하고 거래하기 위한 "완전 준법” 플랫폼을 개발 중이다. 준법을 위해서는 플랫폼이 먼저 소위 “대안 거래 시스템"으로 SEC에서 인증을 받아야 한다.

그런 목표를 가지는 건 프로미디엄만이 아니다. Overstock.com 자회사 티제로(tZero)와 템플럼(Templum)은 준법 암호 자산에 대한 자체 대안 거래 시스템을 추구하고 있다. 또 다른 회사 하버(Harbour)는 거래 허용 전에 일련의 준법 확인을 자동으로 수행하는 새로운 유형의 토큰을 개발했다. 다른 것들도 유사한 접근법을 추구하고 있다.

전통적으로, 비상장 증권(private securities)은 이차 시장에서 거래하기가 어렵거나 불가능했다. 즉, 상장 주식 같은 다른 자산보다 훨씬 더 "비유동적”이라고, 오리건 대학교 비즈니스 스쿨의 교수 스티븐 맥키온(Stephen McKeon)은 말한다. 블록체인은 스타트업이나 부동산 투자 신탁에서의 비상장 주식 같은 자산을 더 유동적으로 만들 수 있다고 그는 말하는데, 이는 이런 투자 유치 접근 방식을 훨씬 더 인기 있게 만들 수 있다. (맥키온은 하버의 유료 고문이다)

암호화폐로 크라우드 펀딩: 위에 언급된 회사들은 버락 오바마가 2012년 서명한 비즈니스 스타트업 시동 법안(Jumpstart Our Business Startup Act)에 뿌리를 둔 크라우드펀딩 규칙을 활용하기를 희망하고 있다. 인터넷 기반 크라우드펀딩을 이용하여 회사가 비상장 증권 판매를 더 쉽게 하는 법은 암호화폐 기반 투자 유치를 위해 "완벽하게 설계된” 것이라고, 스타트엔진(StartEngine) CEO 하워드 막스(Howard Marks)가 주장하는데, 그의 회사는 스타트업이 크라우드펀딩 캠페인을 시작하도록 돕는다. 우리는 이미 “훌륭한” 규제를 가지고 있다고 그는 말한다. “이는 쉽고, 저렴하며, 동작한다."