1부에 이어서 기여 방법에 대해 설명합니다. 기여 방법이 내용이 많기 때문에 두 파트로 나눠서 번역합니다. 1부에서 기술했듯이, github에 있는 번역본을 바탕으로 진행하는 것입니다.

기여 방법들

본 섹션은 스팀을 뒷받침하는 아이디어와 스팀 커뮤니티에 의미 있고 측정 가능한 기여를 하는 사람들에 대한 보상을 다룬다.

금전적 기여

커뮤니티는 부채와 지분이라는 두 가지 자금 조달 방법을 제공할 수 있다. 지분을 구매한 사람들은 커뮤니티가 성장하면 이익을 얻고 쇠퇴하면 손실을 보게 된다. 부채를 구매한 사람들은 일정 금액의 이자를 보장받지만 커뮤니티의 성장과 관련된 이익에는 아무런 권리도 갖지 못한다. (해설: 여기서 지분은 주식이라고 보면 되고, 부채는 채권이라고 보면 됩니다. 백서에서는 stock 대신 ownership을 써서 지분이라고 번역했고, bond 대신 debt를 써서 부채라고 번역했습니다. 일부러 좀더 포괄적인 개념을 언급한 것 같습니다.) 커뮤니티의 성장 및 화폐 가치에 있어서 두 방법 모두 중요하다. 추가적으로, 지분을 보유할 수 있는 두 가지 방법은 유동화와 권리 획득이다. 권리 획득을 통한 지분 보유의 경우 장기 보유를 전제로 하며 단기간에 판매할 수 없다.

스팀 네트워크에서는 이러한 유형의 자산들을 Steem (STEEM), Steem Power (SP) 및 Steem Dollars (SBD) 라고 명명한다.

Steem (STEEM)

STEEM은 스팀 블록체인의 기본 화폐이다. 그 외 토큰들의 가치는 STEEM에 의해서 결정된다. STEEM은 유동성 화폐이므로 거래소에서 사거나 팔 수 있으며, 다른 사용자에게 지불의 형태로 전송할 수 있다.

Steem Power (SP)

스타트업들은 장기 투자를 필요로 한다. 스타트업 투자자들은 장기간을 기다렸다가 투자한 지분을 팔고 이익을 실현하려고 한다. 장기 투자를 구하지 못한 스타트업이 추가적으로 자본을 조달하기 위해 주식을 판매하게 되면 투자금을 회수하려는 기존 주주들과 경쟁해야 할 수 있다. 상식적인 투자자들은 본인들의 투자를 통해 피투자 회사가 성장하기를 원하지만, 그 투자금이 투자를 회수하려는 기존 주주들에게 분배되면 성장은 불가능하게 된다.

커뮤니티들이 장기 계획을 수립할 수 있다는 점에서 장기 투자는 가치가 매우 높다. 주주들의 장기 투자는 그 커뮤니티들이 단기 실적보다는 장기적인 성장에 투표하도록 만든다.

암호화폐 분야의 경우 투자자들은 단기 실적을 기준으로 암호화폐를 선택한다. 스팀은 장기적인 안목을 가진 사람들로 구성된 커뮤니티를 구축하고자 한다.

스팀 이용자들은 자신의 STEEM에 대해 13주의 귀속 계획을 수립하여 플랫폼이 제공하는 추가 혜택을 누릴 수 있다. 13주 간의 귀속에 사용된 STEEM을 Steam Power(스팀 파워, SP)라 한다. SP는 자동적인 반복 전환 요청을 하지 않고서는 송금할 수도 나눌 수도 없다. 이것은 SP가 암호화폐 거래소에서 쉽게 거래될 수 없음을 뜻한다.

이용자들이 콘텐츠에 투표할 때, 그들이 갖고 있는 보상 풀에 대한 영향력은 그들의 SP 보유량에 직접적으로 비례한다. 더 많은 SP를 보유한 이용자는 보상 배분에 더 많은 영향을 준다. 즉, SP는 스팀 플랫폼에서 독점 권한을 부여하는 토큰이다.

SP 보유자는 SP 잔액에 대해 이자를 지급받는다. STEEM 연간 발행량의 15%는 SP 보유자에게 이자로 지급된다. 이자로 받는 STEEM은 모든 사용자의 SP 총합 대비 SP 보유량에 직접 비례한다.

STEEM을 SP로 전환하는 것을 “액면 병합(powering up)”이라 하며, SP를 STEEM으로 전환하는 것을 “액면 분할(powering down)”이라 부른다. 액면 분할한 SP는 13주에 걸쳐 균등하게 반환되며, 분할 시점 1주 후부터 지급된다. (해설 : 액면 분할 요청이 위에서 언급한 ‘자동적인 반복 전환 요청’입니다.)

Steem Dollars (SBD)

안정성은 글로벌 경제의 성공에 있어 매우 중요한 요소이다. 안정성 없이는 상거래와 저축 활동에 참여하는 개인들이 낮은 인지적 비용을 가질 수 없다. 이러한 안정성의 중요성 때문에 암호화폐 세계와 스팀 네트워크 사용자들에게 안정성을 부여하기 위한 시도로 Steem Dollars가 디자인되었다.

Steem Dollars는 스타트업들이 자금 조달 시 자주 활용하는 전환 사채와 유사한 구조를 갖는다. 스타트업 세계에서는, 전환 사채는 향후 결정될 비율을 기준으로 지분으로 전환 가능한 단기 차입금에 해당한다. 블록체인 기반 토큰(해설 : STEEM)은 해당 커뮤니티에 대한 지분으로 간주되는 반면 전환 사채는 기타 상품 혹은 화폐로 표시된 부채로 간주될 수 있다. 전환 사채의 조건에 따라 보유자는 토큰의 공정 시장 가격을 기준으로 손쉽게 예비 토큰으로 전환할 수 있다. 토큰으로 전환 가능한 달러(이하 토큰-전환-달러)를 발행함으로써 블록체인은 토큰 보유자들에게 돌아가는 수익을 극대화하는 네트워크 효과를 누릴 수 있다.

Steem Dollars는 Steem Blockchain Dollors에 대한 약어 “SBD”로 표기한다. SBD를 발행하려면 믿을 만한 가격 자료, 악용 방지를 위한 규칙이 전제되어야 한다. 믿을 만한 가격 자료를 제공하려면 다음과 같은 세 가지 요인들이 충족되어야 한다: 부정확한 가격 자료의 악영향 최소화, 부정확한 자료의 제공 비용 최대화, 타이밍의 중요성 최소화.

사기성 자료의 최소화

SP 보유자들은 증인이라고 부르는 가격 자료 제공자들을 선출한다. 선출된 증인들은 추측하건대 가격 자료의 품질에 이권이 걸린 사람들에게 신뢰받을 것이다. 증인들에게 대가를 지불함으로써, 스팀은 증인들이 자료 제공 권리를 획득하기 위해 서로 경쟁하는 환경을 조성한다. 대가가 클수록 허위 정보의 제공으로 인한 손해도 커진다. (해설: 여기서 대가란 블록체인에서 생성되는 STEEM 입니다. 스팀 블록체인에서는 블록 생성을 위해 DPOS라는 합의 알고리즘을 사용합니다. 이때 블록 생성자 역시 증인이며, 블록 생성시 STEEM을 보상으로 받습니다. 증인은 블록 생성 뿐만 아니라 SBD 가격을 조정하는 역할도 합니다. 증인에 관해서는 이 글을 참조해보기 바랍니다. )

신뢰할 만한 가격 자료 제공자들이 주어지면, 전환에 사용되는 실제 가격은 제공자들이 제시한 자료의 중간값으로 산출될 수 있다. 개별 자료 제공자 중 일부가 왜곡된 값을 산출하더라도 실제 중간값에 미치는 영향은 미미한 대신 그들의 명성에 영향을 미치게 된다. (해설: 여기서 전환은 SBD를 STEEM으로 바꾸는 걸 의미하며, 이 전환 비율을 증인들이 결정합니다.)

모든 자료 제공자들이 정직하다고 할지라도, 그들의 통제 범위를 벗어난 사건에 영향을 받을 수 있다. 스팀 네트워크는 일시적인 중간값 가격 자료의 왜곡을 견딜 수 있도록 디자인 되었으며, 커뮤니티는 그러한 왜곡을 교정하려고 노력한다. 교정에 시간이 걸리는 한 예로 단기적 시세 조작을 들 수 있다. 시세 조작은 어렵고 장기간 유지하는데 많은 비용이 든다. 또 다른 예로 중앙화 방식 거래소의 사고 혹은 가격 정보의 왜곡을 들 수 있다. (해설: SBD가 거래되고 있는 거래소들을 의미합니다. 2018년 1월 현재 SBD는 10$입니다. 왜곡은 아닌 것 같고 사람들이 SBD가 1$의 가치를 유지하려는 토큰이라는 걸 몰라서 그렇게 된 것이 아닌가 추측합니다.)

스팀은 3.5일 동안의 중간값을 이용함으로써 단기적인 가격 변동 요소들을 제거한다. 중간값 자료는 매시 정각에 업데이트된다.

가격 자료 왜곡이 중간값 산출 기간의 절반 미만으로 지속되는 한, 전환 가격에 미치는 영향은 미미하다. 자료에 왜곡이 발생한 경우에는, 실제 전환 가격에 영향을 미치기 전에 네트워크 구성원들이 잘못된 자료 제공자들을 투표로 몰아낼 것이다. 아마 더 중요한 것은, 잘못된 자료가 가격에 영향을 미치기 전에 자발적으로 수정할 기회가 자료 제공자들에게 있다는 것이다.

3.5일에 대해 1.5일 간의 이슈 대응 기간이 커뮤니티 구성원들에게 주어진다.

타이밍 어택의 최소화

시장 참여자들은 블록체인의 3.5일 이동평균 전환 가격이 움직이는 것보다 더 빠르게 정보에 접근할 수 있다. 이 정보는 커뮤니티에 손해를 끼치는 방향으로 거래자들의 이익을 위해 사용될 수 있다. STEEM 가치가 급격히 상승할 경우, 거래자들은 예전의 낮은 가격을 기준으로 SBD를 STEEM으로 전환한 후 적은 리스크에 높은 가격으로 매도할 수 있다.

스팀은 모든 전환 요청들을 3.5일 연기하는 방법으로 시장을 안정화시킨다. 이는 거래자 뿐만 아니라 블록체인도 전환 시점의 가격과 관련된 정보로 이득을 취할 수 없다는 것을 의미한다.

전환 악용의 최소화

자유로운 양방향 전환이 허용될 경우, 거래자들은 블록체인 전환율을 이용하여 가격 변동 없이 대규모 거래를 실행할 수 있다. 가격 급등을 예상하는 거래자들은 높은 가격에서 (리스크가 가장 높을 때) STEEM을 SBD로 전환한 후, 가격 조정 후 다시 STEEM으로 전환할 것이다. 스팀 규약은 SBD에서 STEEM으로의 전환만을 허용함으로써 그러한 악용 방식을 원천 봉쇄한다.

블록체인은 SBD 발행 방법, 시점 및 보상 대상을 결정한다. 이를 통해 SBD 발행 비율을 안정적으로 유지하고 악용을 예방한다.

지속 가능한 지분-대비-부채 비율

토큰을 전체 토큰 공급량에서의 지분으로 본다면, 토큰-전환-달러는 부채로 볼 수 있다. (해설: 지분은 STEEM, 부채는 SBD를 의미합니다.) 지분-대비-부채 비율이 너무 높아지면 전체 화폐가 불안정해진다. 부채 전환은 토큰 공급을 크게 증가시킬 수 있으며, 시장에서 높은 가격으로 판매된다. 이어지는 전환은 더 많은 토큰을 필요로 한다. 시스템을 방치하면 방대한 부채로 인한 무분별한 지분들이 생길 것이다. 지분-대비-부채 비율이 높을수록 신규 투자자들의 투자 의향은 떨어진다.

STEEM 가치의 급격한 변동은 지분-대비-부채 비율의 급격한 변동으로 이어질 수 있다. 지분-대비-부채 비율이 10%를 초과할 경우, 블록체인은 SBD로부터 전환되는 STEEM의 양을 줄여 지분-대비-부채 비율이 급등하는 것을 방지한다. SBD 부채가 STEEM 시가 총액의 10%를 초과할 경우, 블록체인은 전환을 통해 발생하는 STEEM 양을 시가 총액의 최대 10%까지 자동으로 축소한다. 이를 통해 블록체인의 지분-대비-부채 비율이 10%를 넘지 않는다는 걸 보장한다.

STEEM 발행량 계산에 사용되는 비율은 발행된 모든 SBD/SP들의 STEEM 가치를 포함한 공급량을 기반으로 한다(현재 비율/공급량을 기준으로 결정).

이자

SBD 보유자들에게 이자를 지급한다. 금리는 가격 자료 제공자들에 의해 설정되기 때문에 변화하는 시장 상황에 맞게 조정 가능하다. 모든 부채는 빌려주는 쪽에 리스크를 수반한다. 전환 없이 SBD를 보유하고 있는 사람은 커뮤니티에 1 달러의 가치를 빌려주는 것과 같다. 이는 미래에 1 달러에 SBD를 매수할 사람들이 존재하거나 STEEM을 매수할 투기자들과 투자자들이 존재한다는 믿음을 기저로 한다.

커뮤니티 구성원들이 SBD를 보유할 의향이 있다면 STEEM 및 SP 투자자들에게 레버리지 효과가 발생한다. 이러한 레버리지 효과는 성장에 기여할 뿐 아니라 성장에 따른 투자 이익도 확대시킨다. 가격 하락 시 STEEM 투자자들의 투자 가치가 희석된다. 암호화폐 프로젝트는 네트워크에 출자한 사용자 기반의 확대로 인해 창출되는 부가가치가 희석 효과보다 크다는 것을 보여줬다.

가격 자료 결정

영리한 독자들은 제한된 공급의 이자 보유 자산(해설: SBD)이 해당 자산에 대한 이자를 얻을 수 있는 다른 기회에 따라 기초자산(해설: STEEM)보다 높거나 낮게 거래될 수 있다는 걸 파악할 것이다. 미국 달러에 고정된 자산(해설:SBD)에 높은 금리가 부여되면 많은 사람들이 1$를 넘어서는 가격이 될 때까지 공급이 제한적인 Steem Dollors를 구매하려고 할 것이다. 경제학에는 아래 세 가지를 동시에 쟁취할 수 없다는 삼위일체 불가론^4이라는 경제 이론이 있다.

1. 안정적인 환율
2. 자유로운 자본 이동
3. 독자적 화폐 정책

^4 The Impossible Trinity, 경제 이론 https://en.wikipedia.org/wiki/Impossible_trinity

스팀 자료 제공자들이 금리를 완벽히 통제하는 동시에 Steem Dollars 발행과 소각을 허용하는 독자적 화폐 정책을 갖는 것을 목표로 할 경우, 곤란한 문제에 직면하게 될 것이다. 삼위일체 불가론은 Steem Dollars는 자본 이동을 제한하거나, 달러와의 환율이 불안정하거나, 금리를 제한적으로 통제해야 한다고 말한다.

스팀 자료 제공자들의 주요 관심사는 SBD와 미국 달러(USD) 전환 비율을 안정적인 1:1로 유지하는 것이다. SBD가 지속적으로 $1.00 USD 이상으로 거래될 경우, 이자 지급이 중단되어야 한다. 부채에 대한 0%의 이자가 여전히 프리미엄을 요구하는 시장에서는 부채보다는 신용 확대의 경향이 나타나게 된다고 말할 수 있다. 이러한 상황이 발생할 경우, 1 SBD의 가치가 $1.00보다 높아질 것이고, 마이너스 금리를 부과하는 것 외에는 커뮤니티가 할 수 있는 일이 거의 없을 것이다.

지분-대비-부채 비율이 10% 미만이고 SBD가 $1.00 미만에서 거래될 경우, 금리를 인상해야 한다. 이것은 더 많은 사람들이 SBD를 보유하고 가격을 지지하도록 장려할 것이다.

SBD가 $1.00 USD 미만에서 거래되고 지분-대비-부채 비율이 10%를 초과할 경우, SBD 당 STEEM을 더 주도록 가격 자료가 상향 조정되어야 한다. 이로써 SBD에 대한 수요가 증가하고 지분-대비-부채 비율은 감소하여 SBD는 달러와 동등한 가치로 돌아갈 것이다.

STEEM 가치의 상승 속도가 신규 SBD 발행 속도보다 빠를 경우, 지분-대비-부채 비율을 목표치 이하로 유지해야 하며 모든 사람들에게 이자 혜택을 주어야 한다. 네트워크 가치가 정체 혹은 하락할 경우, 어떠한 이자 지급도 지분-대비-부채 비율을 더욱 악화시킬 것이다.

실제로, 자료 제공자들은 USD 대비 안정적인 SBD를 유지하기 위하여 화폐 정책을 수립할 권한을 갖고 있다. 이러한 권한의 남용으로 STEEM 가치가 훼손될 수 있으므로, SP 보유자들은 위에 언급된 규정에 따라 가격 자료 및 금리를 조정할 수 있는 증인을 투표하는 것이 현명하다.

지분-대비-부채 비율이 너무 높아지고 시장 참여자들이 전환 요청을 꺼려할 경우, SBD에 대한 STEEM 전환 비율을 상향 조정해야 한다.

금리 정책 혹은 STEEM/SBD 전환율 할증/할인의 변경은 점차적으로 이뤄져야 하며, 단기가 아닌 장기 시장 상황에 맞게 평가되어야 한다.

우리는 전술한 규칙들로 인해 $1.00에 매수한 SBD를 보유해도 손실을 보지 않을 것이라는 믿음을 시장 참여자들에게 줄 수 있을 것으로 확신하고 있다. SBD 가격이 $0.95 ~ $1.05 수준을 유지할 것으로 전망하고 있다.