Killer App # 4: tokenización

Tamaño de mercado : ???

¿Qué está bloqueando esto? Regulación, marcos legales

Nick Szabo acuñó por primera vez el término " contrato inteligente " en 1996. Sería 19 años después en Ethereum, la primera plataforma de contratos inteligentes completa de Turing , que los contratos inteligentes alcanzarían su potencial.

Muchos defensores de Ethereum afirman que con la llegada de los contratos inteligentes, la escritura está en la pared para el comercio tradicional. Supuestamente todo se descentralizará, los oligopolios de búsqueda de rentas serán abolidos, y antes de que lo sepamos, todo el mundo estará mediado por contratos inteligentes.

Por ahora, puede estar seguro de que esto es ciencia ficción. Los esquemas de contratos inteligentes pueden postularse para cualquier cosa, pero en la mayoría de los dominios todavía hay problemas evidentes. Los usuarios no están allí, la UX no está allí, la ampliación no está allí, los incentivos no están ahí, la regulación no está allí, e incluso si todos lo fueran, en la mayoría de los casos, la propuesta de valor es tenue. A la mayoría de las personas simplemente no les importan los beneficios de los contratos inteligentes o la descentralización. Para la mayoría de los problemas, blockchain es más un obstáculo que una ayuda.

Aunque hay mucha innovación en este espacio, todo es altamente experimental, y aún no se han probado casos de uso despiadados para contratos inteligentes.

La única excepción a esto es la tokenización.

Tokenization es la aplicación asesina de Ethereum
Ethereum fue la primera moneda en democratizar las OIC (ofertas iniciales de monedas ). Crear un nuevo token digital se ha vuelto tan fácil como copiar y pegar un contrato inteligente, manipular algunas variables y desplegarlo en el blockchain.

(Algunos dicen que si escuchas lo suficiente, puedes escuchar que nace un nuevo shitcoin a cada minuto).

AWS es para la aplicación web como Ethereum para el token. Y si bien esto ha permitido un gran renacimiento de la especulación tecnológica (léase: burbuja ICO), sería prudente desenredar el medio del mensaje.

El argumento pro-token es algo sutil, y tiene muchos detractores. Permítanme presentar primero el caso, y luego los mejores argumentos en contra (mirándote, Preston Byrne).

Primero, ¿qué queremos decir con tokenización?

Hay dos tipos de tokenización: tokenización de protocolo y tokenización de activos.

Tokenización de protocolo
Considera BitTorrent.

Supongo que la mayoría de ustedes han usado BitTorrent antes. Para que quede claro, BitTorrent no es una aplicación, es un protocolo que implementan todos los clientes de BitTorrent. Específicamente, BitTorrent es un protocolo peer-to-peer que permite a los usuarios obtener archivos de un enjambre de otros pares. Mientras descarga archivos, también sube los fragmentos que ya descargó. Y si eres un buen usuario, una vez que hayas terminado de descargar, continuarás cargando, lo que paga el ancho de banda a otros usuarios.

Hay una debilidad obvia en este protocolo:  el problema del free rider . Alguien puede descargar menos de lo que carga y se niega a pagarlo. La solución de BitTorrent para esto es ...

... bueno, realmente no tiene uno. Intenta acelerar la velocidad de descarga de los usuarios gratuitos, pero esto no funciona muy bien. Algunos torrent intentaron resolver este problema creando comunidades solo para invitados con reputación persistente, pero la mayoría de los usuarios prefieren usar BitTorrent en total anonimato. Sin ningún incentivo en cuanto al intercambio de ancho de banda, BitTorrent es vulnerable a esta tragedia de los comunes . Si BitTorrent funciona bien, es solo porque sus ciudadanos se portan bien.

La buena voluntad no escala
Hace mucho tiempo, Thomas Hobbes predijo que para que una sociedad funcione a escala masiva, necesita los incentivos adecuados.

Tradicionalmente, hemos utilizado un Leviatán para hacer cumplir estos incentivos. Al apoyar a una autoridad central (generalmente el estado o, en el caso de BitTorrent, un servicio de identidad centralizado), puede forzar a cada actor en un sistema a comportarse, por supuesto, aparte del propio Leviatán.

La teoría democrática moderna surgió en respuesta precisamente a este problema: dado que se necesita una autoridad central para hacer cumplir los incentivos, ¿cómo se puede evitar que esa autoridad se corrompa y se comporte mal? Por defecto, el incentivo de cada actor es explotar su propio poder. Así que inventamos elecciones, inventamos constituciones, inventamos controles y equilibrios y procedimientos de destitución. Hicimos todo esto para tratar de enjaular al Leviatán, para evitar la deriva inevitable de las autoridades centrales hacia la corrupción y la búsqueda de rentas.

Hasta ahora, las autoridades centrales son la mejor solución que hemos encontrado para este problema.

Pero los tokens de protocolo ahora pueden cambiar eso. Pueden ofrecernos una nueva forma de resolver problemas de alineación de incentivos.

Los tokens de protocolo, como Filecoin, sirven como un esquema de incentivos dentro del protocolo. Al calibrar los incentivos y cómo se alinean con el token, puede crear un protocolo como BitTorrent donde, en lugar de simplemente esperar que los usuarios hagan lo correcto, les pague para que hagan lo correcto. Y en lugar de esperar que los usuarios no sean imbéciles, les cobra dinero por ser imbéciles.

Mediante la alineación programática de incentivos y la creación de la matriz de pago correcta , un protocolo puede utilizar la teoría de los juegos y la economía para incentivar a los usuarios hacia el comportamiento del protocolo deseado. Diseñe los incentivos correctos, y casi mágicamente, todo encaja y la economía funciona sin problemas. No se requiere una autoridad central, ni controles ni equilibrios, ni elecciones ni juicios, ni leyes ni tribunales. Los incentivos simplemente funcionan sin ellos.

(La analogía que estoy haciendo entre PayTorrent y Filecoin de pago por jugar es bastante flexible, pero no obstante es instructiva).

Regulación descentralizada
El objetivo de la mayoría de las reglamentaciones es modificar los incentivos para que un sistema se comporte de una manera globalmente óptima. Pero la regulación normal es impuesta por los humanos y, por lo tanto, es mutable. Si una empresa soborna o engatusa a sus reguladores, los reguladores a menudo mirarán para otro lado. Y si una compañía tiene suficiente dinero o influencia política, puede cabildear para que esas regulaciones sean anuladas.

La regulación descentralizada es inmune a la captura reguladora o la presión política. Los reguladores normales pueden ser sobornados o intimidados por poderes de monopolio, pero la regulación descentralizada está incorporada en el código.

Y, lo que es más importante, la regulación descentralizada se puede examinar matemáticamente por su solidez. La regulación del mundo real es mucho más difícil de analizar: sus especificaciones son imprecisas y sus miles de casos extremos deben adjudicarse de manera costosa en los tribunales.

Los economistas han soñado durante mucho tiempo con problemas que podrían ser resueltos por los mecanismos del mercado. El laboratorio se ha abierto y, con solo emitir una moneda y algunas reglas, puedes ejecutar tu propio experimento criptoeconómico .

Entonces este es el primer tipo de tokenización. Es real, y casi todos los que lo entienden pueden ver que es una gran idea. Puede estar muy lejos antes de que se convierta en la corriente principal. Pero hay muchas posibilidades de que se acceda al sucesor de la web a través de un token digital.

Tokenización de activos
La segunda forma de tokenización, tokenización de activos, es el proceso de tomar un activo tradicionalmente ilíquido y transformarlo en acciones fungibles en una cadena de bloques. Esas acciones se pueden negociar en un mercado sin fideicomiso para permitir su liquidez.

Cuando escuches esto, debes ser escéptico. Como señala Preston Byrne , ya puede hacer todo eso: se llama IPOing y luego se emiten acciones en una bolsa de valores. ¿Cuál es el valor agregado de hacer esto en una cadena de bloques?

Obviamente, ya existen bolsas centralizadas como la NYSE que permiten la negociación de "activos simbólicos", es decir, acciones de la compañía.

Dicho esto, es muy costoso cotizar en la Bolsa de Nueva York ( la compañía promedio incurre en alrededor de $ 3.7 millones para ser incluida en la lista ). Los inversores extranjeros tienen que pasar por aros costosos para invertir en activos estadounidenses, y viceversa. Existen grandes barreras regulatorias y legales que impiden el libre flujo de capital. (Por supuesto, la mayoría de estas barreras existen por buenas razones, pero también hay capas de desperdicio y búsqueda de rentas que se han acumulado en la mayoría de estos procesos).

(Un ejemplo evidente de esto es GBTC, un vehículo de inversión de Bitcoin que cotiza en bolsa, esencialmente un fideicomiso que contiene Bitcoin,  que es el doble de costoso de comprar que simplemente comprar los Bitcoins equivalentes directamente ).

También hay muchos tipos de activos que no pueden ser intercambiados a través de estos intercambios. Con los mercados bursátiles, hemos inventado esquemas para dividir una empresa en acciones fungibles y comercializarlas abiertamente en los mercados. Pero aún no lo hemos hecho con bienes inmuebles, obras de arte u otros activos que generalmente se consideran valiosos o que producen valor.

Preston Byrne argumenta : bueno, efectivamente lo que está diciendo es que "la tokenización en un blockchain le permite romper las leyes de valores". Eso no es tanto una innovación como una elusión.

Esto lo concedo. Pero existen otros beneficios para los activos tokenizados, para los cuales la descentralización es el requisito previo .

Los beneficios de los mercados de tokens descentralizados
El primer beneficio es que con un mercado descentralizado y tokenizado, ya no necesita confiar en ningún intermediario central. Si vive en un país donde las instituciones de su estado y la infraestructura financiera son débiles o están corruptas, siempre que tenga acceso a Internet, podrá participar en un mercado global robusto y líquido para activos simbólicos.

La segunda razón es que existen importantes costos iniciales para crear un mercado que funcione bien.

Aquí hay un ejemplo de juguete: considere FarmVille. FarmVille tiene muchos activos en el juego: dinero, artículos dentro del juego, lo que sea. Esos activos viven directamente en las bases de datos de Zynga. Es de suponer que los jugadores de FarmVille valoran estos activos, por lo que los compradores y vendedores se comprometerían voluntariamente en un mercado para ellos.

Sin embargo, para habilitar ese mercado, Zynga tendría que invertir en la construcción y gestión de un intercambio que se integre con su base de datos. En realidad, Zynga no quiere esto por razones de relaciones públicas y regulatorias, pero ignorémoslo por el momento. Incluso si quisieran construirlo, crear este intercambio con todas las funciones sería un trabajo de ingeniería significativo.

Eso es solo Farmville. Hay miles de juegos como este que tienen una gran demanda de activos dentro del juego, pero para que cada uno de ellos tenga un mercado funcional, cada empresa de juegos debería reduplicar los esfuerzos para crear un intercambio seguro y completo. Y si alguna de esas compañías construye su intercambio de forma insegura, o decide que ya no le conviene mantenerlo, el intercambio bajaría y los titulares de los activos en última instancia se comerían el costo de la falta de liquidez.

Un blockchain resuelve estos problemas. Si, para empezar, emite sus activos como token en una cadena de bloques, heredará una enorme infraestructura compartida para gestionar y mantener los mercados. Suponiendo que utiliza una especificación de token común como ERC20, puede usar contratos inteligentes para crear fácilmente acuerdos financieros o instrumentos en diferentes tokens, intercambiarlos atómicamente sin confianza, crear contratos simples de custodia o usar un mecanismo automático de descubrimiento de precios como Bancor para arrancar liquidez. Los intercambios pueden listar fácilmente tus tokens y permitir que cualquier persona lo compre con cualquier otro token con solo unas pocas líneas de código. Y con un seguro basado en blockchain, eventualmente podrá obtener un préstamo para un automóvil basado en su cartera de activos digitales.

Podríamos llamar a todo este conjunto de habilidades una infraestructura financiera como un servicio , creado sin costo para el emisor, mantenido enteramente por el blockchain.

Estos beneficios mejoran aún más la liquidez y las profundidades del mercado. Cuando los usuarios confían en que su intercambio no se cerrará o censurará (ya sea por un estado o por una empresa cuyos intereses ya no se sirven), tanto los compradores como los vendedores tendrán confianza en el comercio del activo, y los usuarios estarán más motivados para adquirirlo. eso.

Cuando Peter McKeon presenta estos argumentos en su ensayo , señala que la mayoría de los activos obtienen un aumento del 25% del valor de ser líquido. Esta es una ganancia enorme para los muchos activos ilíquidos en la economía global.

La tokenización de activos es un gran problema, al igual que los tokens de protocolo. Por supuesto, hay muchos problemas que tenemos que resolver antes de que podamos llegar (tanto técnicos como normativos), por lo que es probable que falten varios años para que estos frutos den sus frutos. Pero si suficientes constructores se alinean para empujarlos hacia adelante, estas dos formas de tokenización llevarán a una creación masiva de valor.

Para resumir
Yo sostengo que las cuatro aplicaciones más poderosas de las criptomonedas son 1) pagos oscuros en la web y en el mercado negro, 2) oro digital, 3) pagos macro / micro, y 4) tokenización. Si el reciente aumento del límite del mercado de criptomonedas a 170B + te pareció increíble, espero que después de leer esto, tenga más sentido.

Dicho esto, no quiero ignorar las otras ideas interesantes en este espacio. Hay muchas aplicaciones prometedoras que pueden llegar a ser aplicaciones destructoras en blockchains: redes sociales que pagan a sus participantes ( Earn.com (en el que estoy trabajando ahora, anteriormente 21.co ), Steemit ), mercados de predicción descentralizados (Gnosis, Augur), redes de almacenamiento descentralizadas (Filecoin, Maidsafe, Sia), por nombrar solo algunas.

Este espacio está lleno de innovación y se mueve extremadamente rápido. Pero si la historia sirve de indicio, es probable que la aplicación más grande de blockchains sea algo que nadie espera.