Почему цен на bitcoin растет и продолжит расти?

Текущая капитализация криптовалютного рынка превышает 300 млрд долларов. Она вполне может вырасти еще на 400 млрд долларов, считает колумнист Bloomberg Дэвид Фиклинг. Насколько еще может вырасти цена биткоина? После того как в начале ноября его цена преодолела отметку $7000, рост стал стремительным. На прошлой неделе биткоин стал дороже $8000, а уже в конце недели цена актива, известного своими резкими колебаниями, преодолела отметку $9000. Сейчас биткоин всего на $270 дешевле $10 000.

Такое по­ве­де­ние ин­ве­сто­ров ка­жет­ся глу­бо­ко ир­ра­ци­о­наль­ным, но те, кто скло­нен пре­не­бре­гать трен­дом и де­лать став­ку на неиз­беж­ный обвал, долж­ны учи­ты­вать, что люди во­об­ще глу­бо­ко ир­ра­ци­о­наль­ны. К при­ме­ру, в на­ча­ле но­яб­ря кар­ти­на Лео­нар­до да Винчи «Спа­си­тель мира» была про­да­на за 450 млн дол­ла­ров. Этих денег хва­ти­ло бы, чтобы ку­пить га­ле­рею, пол­ную работ Ве­лас­ке­са. Луч­ший спо­соб объ­яс­нить эту ре­корд­ную сумму — смот­реть на нее как на от­ра­же­ние де­фи­ци­та. Толь­ко две или три кар­ти­ны, обыч­но при­пи­сы­ва­е­мых ита­льян­ско­му ма­сте­ру эпохи Ре­нес­сан­са, на­хо­дят­ся в част­ных руках. На по­куп­ку пред­ме­тов ис­кус­ства в 2016 году было по­тра­че­но при­бли­зи­тель­но 45 млрд дол­ла­ров. Нет ни­че­го неве­ро­ят­но­го в том, что такую уни­каль­ную вещь оце­ни­ли в 1% рынка. Воз­вра­ща­ясь к во­про­су о том, как силь­но могут по­до­ро­жать крип­то­ва­лю­ты, стоит по­про­бо­вать по­смот­реть на них ана­ло­гич­ным об­ра­зом. С на­ча­ла этого года ка­пи­та­ли­за­ция крип­то­ва­лют­но­го рынка вы­рос­ла при­мер­но с 17 до 300 млрд дол­ла­ров. Но даже с уче­том этих неве­ро­ят­ных тем­пов роста рынок бит­ко­и­на и по­доб­ных ему неве­лик. В итоге от­но­си­тель­но неболь­шие по­то­ки де­неж­ных средств, при­хо­дя­щих на рынок и ухо­дя­щих с него, могут ока­зы­вать очень зна­чи­тель­ное вли­я­ние на цены.

По дан­ным Сoinmarketcap, сей­час ка­пи­та­ли­за­ция крип­то­ва­лют­но­го рынка со­став­ля­ет 302,8 млрд дол­ла­ров. Со­глас­но от­че­ту агент­ства недви­жи­мо­сти Savills за 2016 год, вло­же­ния в зо­ло­то по всему миру оце­ни­ва­ют­ся в 6 трлн дол­ла­ров, в акции — 55 трлн дол­ла­ров, в — долг, обес­пе­чен­ный цен­ны­ми бу­ма­га­ми, — 94 млн дол­ла­ров, а в жилую недви­жи­мость — 162 млн дол­ла­ров. Зо­ло­то — хо­ро­ший при­мер. Сто­и­мость всего ме­тал­ла, ко­гда-ли­бо до­бы­то­го, в те­ку­щих ценах со­став­ля­ет около 7,76 трлн дол­ла­ров (эта цифра от­ли­ча­ет­ся от оцен­ки Savills, в ос­нов­ном, из-за роста цен). При этом вло­же­ния зо­ло­то в целях част­ных ин­ве­сти­ций со­став­ля­ют всего 1,66 трлн дол­ла­ров. Сни­же­ние про­цент­ных ста­вок и упро­ще­ние ин­ве­сти­ций через бир­же­вые фонды после фи­нан­со­во­го кри­зи­са 2008 года при­ве­ло к тому, что цены на зо­ло­то вы­рос­ли с $641 за унцию в на­ча­ле 2007 года до $1900 за унцию в сен­тяб­ре 2011 года.

В аб­со­лют­ных циф­рах это пред­став­ля­ет­ся очень су­ще­ствен­ным ро­стом. Но если со­по­ста­вить сто­и­мость зо­ло­та, до­ступ­но­го для част­ных ин­ве­сти­ций, и раз­мер рын­ков акций и дол­го­вых ин­стру­мен­тов, ре­ба­лан­си­ров­ка по­ка­жет­ся от­но­си­тель­но неболь­шой — при­мер­но рав­ной дви­же­нию ми­ро­во­го рынка акций или об­ли­га­ций на 1%. С этой точки зре­ния стоит рас­смот­реть и про­ис­хо­дя­щее с крип­то­ва­лю­та­ми. До 2009 года их про­сто не было, но даже сей­час ин­ве­сто­ру не про­сто ку­пить их и хра­нить, не го­во­ря о тор­гов­ле. Вкла­ды­вать­ся в крип­то­ва­лю­ты тра­ди­ци­он­ным ин­ве­сто­рам ста­нет легче через несколь­ко недель, когда CBOE Global Markets и CME Group за­пу­стят тор­гов­лю фью­черса­ми и оп­ци­о­на­ми, при­вя­зан­ны­ми к бит­ко­и­ну. Даже край­ние скеп­ти­ки, такие как JPMorgan Chase & Co., ищут спо­со­бы об­лег­чить кли­ен­там сдел­ки с де­ри­ва­ти­ва­ми. Не стоит удив­лять­ся, что, как толь­ко ба­рье­ры для вло­же­ний в крип­то­ва­лю­ты будут устра­не­ны и каж­дый мел­кий ин­ве­стор смо­жет вкла­ды­вать­ся в них через сво­е­го бро­ке­ра, цены вы­рас­тут еще силь­нее, по край­ней мере, вре­мен­но. Но на­сколь­ко они вы­рас­тут? Пы­тать­ся уга­дать это, опи­ра­ясь на фун­да­мен­таль­ные по­ка­за­те­ли, бес­смыс­лен­но. Од­на­ко при­мер­ные оцен­ки, ос­но­ван­ные на воз­мож­ных ин­ве­сти­ци­он­ных по­то­ках, будут весь­ма ве­ли­ки. Если ны­неш­ний ин­те­рес к бит­ко­и­ну будет равен хотя бы чет­вер­ти тех денег, ко­то­рые были вло­же­ны в зо­ло­то в 2007−2011 годах, со­во­куп­ная ка­пи­та­ли­за­ция рынка крип­то­ва­лют может легко вы­рас­ти еще на 400 млрд дол­ла­ров. Кроме того, можно со­по­ста­вить 300-мил­ли­ард­ный крип­то­ва­лют­ный рынок и вло­же­ния в зо­ло­то в раз­ме­ре 1,66 трлн дол­ла­ров, чтобы сфор­ми­ро­вать порт­фель ак­ти­вов с якобы нега­тив­ной бетой. Сей­час на крип­то­ва­лю­ты при­хо­дит­ся около 15% этого услов­но­го гло­баль­но­го порт­фе­ля. Если их доля вы­рас­тет до 20% от об­ще­го объ­е­ма, ка­пи­та­ли­за­ция крип­то­ва­лют уве­ли­чит­ся до 392 млрд дол­ла­ров, если на 25% — до 490 млрд дол­ла­ров. Дви­же­ния бит­ко­и­на и ва­лют-кон­ку­рен­тов друг от­но­си­тель­но друга могли бы толь­ко уси­лить этот тренд. В рав­ной сте­пе­ни воз­мож­но, что ка­пи­та­ли­за­ция крип­то­ва­лют­но­го рынка упа­дет до 200 или даже до 100 млрд дол­ла­ров. И хотя от­дель­ные крип­то­ва­лю­ты могут обес­це­нить­ся точно также, как это про­ис­хо­дит с от­дель­ны­ми ак­ци­я­ми, сей­час слож­но утвер­ждать, что крип­то­ва­лю­ты как класс ак­ти­вов вый­дут из моды на­со­всем, если толь­ко вла­сти раз­ных стран не про­явят необы­чай­ную ко­ор­ди­на­цию уси­лий в борь­бе с ними. Люди по­вы­ша­ют цену бит­ко­и­на по той же при­чине, по ко­то­рой они стре­мят­ся вло­жить­ся в наи­бо­лее при­быль­ные па­е­вые ин­ве­сти­ци­он­ные фонды — ​​они де­ла­ют ошиб­ку но­вич­ка, пред­по­ла­гая, что при­быль в про­шлом га­ран­ти­ру­ет при­быль в бу­ду­щем. Эта мо­ти­ва­ция может быть ир­ра­ци­о­наль­ной, но она так же стара, как само ин­ве­сти­ро­ва­ние. Пы­тать­ся спо­рить с ней так же бес­по­лез­но, как про­сить ветер не дуть.